A ata do Copom ratificou a mensagem de que o ciclo de aperto monetário possa ser finalizado com a elevação em 1,0 p.p. da Selic para 12,75% a.a. na reunião de maio, a depender da evolução do cenário da inflação. Fundamentada no cenário alternativo que considera o preço do petróleo em USD fechando 2022 em US$ 100/barril, essa hipótese indica as projeções de inflação de 6,3% em 2022 e de 3,1% em 2023, ou seja, convergindo no horizonte relevante para a política monetária. Acima do esperado, o IPCA-15 apresentou alta de 0,95% em março, levando a taxa acumulada em 12 meses para 10,79%, com as medidas de inflação subjacente bem acima do intervalo compatível com as metas (12,60% a.a. para alimentação, 6,96% a.a. para serviços e 11,41% a.a. para bens industriais). Com isso, a estimativa no Boletim Focus para o próximo ano subiu 0,05 p.p. para 3,80%, distanciando-se ainda mais do centro da meta (3,25%). Auxiliada pela elevação da taxa Selic, a retomada da correlação positiva entre os preços das commodities e a taxa de câmbio proporcionou uma abrupta apreciação do real (14,9% no ano), a despeito das incertezas com os desdobramentos do conflito no Leste Europeu e o processo de normalização monetária nos EUA. Com o alívio cambial, os prêmios de risco dos juros futuros se reduziram, enquanto a taxa real de juros ex-ante cedeu -0,21 p.p. para 6,61% a.a., território ainda fortemente contracionista. O 3º aumento consecutivo no componente das expectativas relacionadas ao crédito no indicador de intenção de consumo da CNC é contraditório com a elevação da taxa de juros e a queda da renda disponível, ainda que haja alguma melhoria nos indicadores do mercado de trabalho. Com o atraso na divulgação das Notas de Imprensa do Banco Central, a atenção estará voltada aos números do IGP-M, Produção Industrial, Balança Comercial, PNAD Contínua, CAGED, Resultado do Tesouro, Sondagens FGV e dados de atividade nos EUA.
Boa leitura!
