Na semana, as atenções estarão voltadas para os vários encontros de política monetária na economia internacional. Enquanto o Comitê de Política Monetária (Copom) provavelmente elevará a Meta Selic, o Federal Reserve (Fed) deverá reduzir a taxa básica de juro, assim como fez o Banco Central Europeu (BCE).
Como não houve deterioração no balanço de riscos que alterasse expressivamente as projeções de inflação no cenário alternativo do Copom que fundamentaram a decisão de manutenção em julho, haveria elementos que justificariam a manutenção da Selic. Contudo, de forma conservadora e, provavelmente, com o intuito de convergir mais rapidamente a inflação à meta e de atenuar a volatilidade na curva de juros, o Copom deverá dar início a um ciclo de aumentos que levarão a taxa a 11,25% a.a. no final do ano.
No entanto, no Boletim Focus, as expectativas de inflação continuam desancoradas, com as de 2025 subindo na semana de 3,92% para 3,95% e as de 2026 de 3,60% para 3,61%. No horizonte relevante para a política monetária, a expectativa no Focus apontava uma taxa de 3,8% a.a., bem acima da projeção de 3,2% a.a. sinalizada no cenário alternativo do Copom, no qual a Selic era mantida constante em 10,50% a.a..
Visto que nos EUA, a inflação parece caminhar de uma forma sustentável em direção à meta e a atividade ruma para um pouso suave, não haveria dúvidas quanto ao início do ciclo de cortes na taxa de juros pelo Fed nesta semana. Contudo, restam incertezas quanto à trajetória dos cortes. A leitura dos investidores de que os membros da autoridade monetária não estariam 100% convencidos de um corte mais gradual aumentou as apostas de uma redução de -0,50 p.p., que saíram de uma probabilidade de 30,0% em 09/09/24 para 50,0% em 13/09/24.
Dessa forma, não menos importante do que as decisões em si, o teor das mensagens emitidas pelo Banco Central (BC) e Fed ajudará no entendimento da evolução futura da política monetária. Localmente, o Copom deverá dar transparência para a sua decisão de aumento da Selic, principalmente, explicitando as razões para que o processo de convergência da inflação para a meta seja conduzido de forma mais tempestiva. Já o Fed, por meio do dot plot deverá conferir com maior precisão sobre a magnitude dos cortes que estão por vir, o que deverá ajudar a reduzir a volatilidade no mercado financeiro.
Boa leitura!
