A semana apresenta como marco o início de redução da taxa Selic. Enquanto, a última edição do Boletim Focus aponta uma redução conservadora de -0,25 p.p., a aposta majoritária no mercado de derivativos é de um corte de 0,50 p.p.. Apesar de alguma incerteza, há plenas condições para que a flexibilização monetária leve a taxa para 13,25% a.a.., decisão que seria compatível com o balanço de riscos favorável para a inflação. A média móvel trimestral (MM3) dessazonalizada anualizada do IPCA-15 ratifica a consistência do processo desinflacionário, saindo de 5,62% a.a. em jun/23 para 3,84% a.a.. Como uma tendência positiva para os preços ao consumidor, a descompressão dos preços no atacado continua, de modo que a deflação no IGP-M se elevou de -6,86% a.a. em jun/23 para -7,72% a.a. em julho. Uma série de fatores tem beneficiado a dinâmica dos preços, como o arrefecimento das pressões inflacionárias internas e nas principais economias e a redução das incertezas no âmbito fiscal, expressa também na recente elevação da classificação do risco soberano pela agência Fitch. Reagindo ao balanço de riscos favorável para a inflação, as expectativas inflacionárias reduzem-se gradualmente, impulsionadas pela decisão do CMN em manter a meta de inflação para os próximos anos em 3,0%. A decisão de redução em -0,50 p.p. será parcimoniosa, dado que provavelmente não trará significativa volatilidade na curva de juros, pois a taxa real de juros ex-ante, calculada com base na taxa prefixada do swap de 360 dias e a projeção de inflação em 12 meses, permanecerá ainda bem acima dos 4,5% a.a. que é considerado como neutro pelo Banco Central. Favoravelmente, ainda, o aumento em 0,25 p.p. na taxa básica pelo Fed levou ao entendimento de que há espaço para que se tenha uma nova pausa na elevação de juros, caso os dados mostrem que é possível, o que seria positivo para um “pouso suave” da economia dos EUA, e consequentemente para os ativos dos países emergentes.
Boa leitura!
